苏迹象 汽车降价压力向上游传导华泰证券：智能

　　求苏醒进度低于预期危害提示：下游需；摩擦加剧环球营业；公司或未掩盖个股实质本研报中涉及到未上市，公然讯息的拾掇均系对其客观，公司、该股票的举荐或掩盖并不代表本查究团队对该。

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　　PC等消费类下游商场通用品紧要面向手机/。dForce据Tren，从4月的0.84回升至7月初的0.91MLCC供应商月均匀BB Ratio，升至0.9410月延续回。及Q3智内行机旺季/PC回稳紧要受益于上半年需要端去库存。Q4预计，苏醒力度仍欠环球宏观经济动能维持TrendForce以为工业景气，atio降至0.92预估11月BB R。求端需，C暴露苏醒迹象智内行机/P。DC据I，货量同比+0.3%/-6.7%3Q23环球/中国智内行机出。CI据B，/11/05截至2023，ut口径出货量-2% YTD中国大陆智内行机sell-o，13周正伸长安卓机衔接。DC据I，货量同比低重7.6%环球 PC三季度出，收窄降幅。

　　Q4预计，准品产能使用率与Q3左近国巨以为占比25%的标苏迹象 汽车降价压力向上游传，%至50%约莫40；能使用率估计约70%占比75%的奇特品产，3左近也与Q，约60%-70%估计全体稼动率，至来岁Q1或将延续。求端需，看到咱们，上游零部件厂商代价承压1）汽车电子角逐加剧致太平洋在线邮局默示村田，车载闭连周围均看到代价压力征求ADAS、动力总成等；体配置及AI新机缘2）大厂眷注半导。次正在日本国内设备新厂京瓷时隔近20年再，部件及AI用尖端半导体封装零部件坐褥用于半导体创设配置用陶瓷零。默示京瓷，存需求舒缓苏醒人为智能和内，2025年真正苏醒估计半导体商场于。

　　APP获悉智通财经，布查究申报称华泰证券发，/国巨公布3Q事迹京瓷/村田/TDK，1.2%/环比+5.4%合计收入(美元)同比-1，0%/环比+24.5%归母净利润同比-24.，2.01pp毛利率环比+。利润高于机构划一预期国巨/村田/TDK净，划一预期京瓷不足。带头闭连收入环比提拔该行看到：1)旺季；促稼动率提拔2)Q3拉货，环比革新毛利率；游周围3)下，压力向上游传导汽车电子减价。PC或呈苏醒迹象该行看得手机/，环比革新大厂事迹。

　　营收/净利润同比延续下滑3Q23被动元件大厂合计，半导体等周围需求比拟昨年同期依然偏弱咱们以为出处为Q3消费电子导华泰证券：智能手机PC展现复、家电、。时同，母净利润环比伸长咱们看到营收/归，闭收入受旺季催化环比回暖紧要系：1）消费电子相，入环比高增44.8%3Q23村田通信收，入环比伸长22.1%TDK ICT周围收；升驱动界限效应展现2）产能使用率提，延续还原毛利率，.78/1.57pp至28.50%/40.54%/30.01%/33.24%3Q23京瓷/村田/TDK/国巨的毛利率阔别环比扩充0.25/1.46/4。表此，已经相对较高汽车周围增速，入同比+13.0%/+6.5%3Q23村田/TDK汽车周围收。